第179章 经营周期

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看来舒菲也是比较看好中药这个板块的，这让李修然持有白药、阿胶这样的股票又多了一分底气。

不过，他还是对所谓的“创造现金的能力”有一些困惑。

“舒菲，你刚才说的这些是不是都太主观了？”李修然说，“怎么说呢……感觉都是出于自己认知的判断，如果认知不同，或许得到的结论也会不同吧？”

舒菲微微点了点头说：“我理解你的意思，当然也有更客观的分析，比如从财报上发现端倪。不过嘛，你现在还不会看财报，所以我想着现在说也没太大意义。”

“原来如此。”

“但也可以给你举个例子。”舒菲顿了顿，接着说，“就比如财报里【应收账款和票据】这个数据，它和营业收入比值的大小从一定程度上也能反应一家公司赚钱的能力。”

“【应收账款和票据】/【营业收入】？”李修然皱了皱眉，他对这个财报数据没任何概念，更别说理解。

“所谓应收账款，你可以理解成别人赊账买了公司的货品，也就是说，公司先提供了货品或服务，但还没有把该收的钱收回公司。”

“听起来怎么有点悬吊吊的？”李修然皱了皱眉，“万一遇到不讲理的客户，最后不把钱给上，那货不就白给了吗？”

“总是会出现你说的这种客户，所以当应收账款占营收的比例越大时，那就说明它实际赚到的钱水分很大。”

“确实有水分啊！按照我的理解，应收账款就是一串数字，还没有变成真正的真金白银吧？”

“不坏账还好说，一旦坏账嘛，那就是个雷。”舒菲坦言，“就像你理解的，应收账款并不是公司已经收回的钱，而是赊账。”

之后，舒菲举了几家公司的例子，李修然自然也有了更好的理解。

“还是用茅台举例吧。”舒菲端起斟满茅台的酒杯看了看说，“根据它最近一年的年报显示，其应收账款和票据为0.73亿，而营业收入为1506亿元，应收账款占营业收入的比例为0.048%。换句话说，茅台赚的钱有99.9%以上都是真金白银，足以见得这家公司的含金量。”

“真是厉害啊！”不算不知道，一算吓一跳，李修然惊叹地咽了口唾沫。

之后，李修然也算了算目前自己持有的白药和阿胶，其【应收账款和票据】/【营业收入】的占比分别为约30%和8%。

“舒菲，刚才我看了下白药，30%的比例是不是太高了？”李修然有些担心地说，“这么说来它的营业收入里面，接近30%都是赊账啊！万一这赊账要不回来，全都坏账，那可怎么整？”

“没对比就没伤害，现在有了对比，你也一下子看出茅台为什么是茅台了吧？”舒菲笑了笑说，“不过呢，你倒也不用太担心你的白药，它虽然应收账款多，但也和它的商业模式有关，这是可以理解的。”

“如何理解啊？”李修然皱着眉，他理解不了。

“白药的应收账快主要都是医院的账款，这和医保支付有些关系。”舒菲说，“医院的话一般也不会赖账，所以总得来说这些应收账款的安全性还是有的。”

“舒菲，你对白药做过深入的了解啊？”李修然确实有些惊诧，舒菲说这些怎么像是信手拈来。

“A股里值得深入研究的股票不多，这只确实算是少有的一只。”舒菲说，“行了，咱抓紧时间聊整体，这酒都快喝完了呢。”

舒菲拿起一旁的茅台酒瓶晃了晃，能听到里面还有剩了一点。她将自己和李修然的酒杯又斟满了酒。

“通过刚才所说的，基本上就能评估一家公司赚取真金白银的能力。”舒菲说，“然后还剩最后一个要素，那就是在买入一家公司以前，我们还必须了解一家公司所处的阶段。对于不同阶段的公司，投资方法也是不一样的。”

“不同阶段？”李修然有些纳闷地问。

“不错，就像人要经历幼年、青年、成年、中年、老年一样，公司也有自己的发展阶段，或者说是它们的生命周期。”舒菲说，“而一般说来，公司的经营周期可以分为初始期、成长期、成熟期和衰退期。”

“那自然是不能买入衰退期的公司股票吧？”李修然想也没想的说。

虽然他对这几个生命周期的了解不多，但衰退期一听就肯定是不好的。

“你说得不错，那我问你，衰退期的企业有什么特征呢？你又如何判断企业处于衰退期？”

“这……”

李修然都是瞎说的结论，凭感觉说的，他哪里能分辨企业是不是处于衰退期啊！

“怎么不说话？”

“不知道该说什么……”李修然小声说。

“一点都说不出来？”

“这个嘛……衰退期的企业是不是营业收入都在减少的企业啊？”李修然瞎猜了一个。

他的回答也直接把舒菲整无语了，看样子这小子是完全不知道企业的生命周期。

“算了算了，还是听我说吧。”舒菲抿了抿嘴说，“咱还是按顺序说，初始期的企业没什么好说的，相当于是初创企业，在这个阶段，公司会先建立起最基本的规章制度，并补足公司的人员需求，制订公司的长远目标。

而当初始期的企业开始走向成长期时，其中一个最显着的特征就是该公司所提供的产品或服务，其市场需求是远没有被满足的。”

“那就满足它啊！”李修然道。

“别插话，你说满足就满足啊？”舒菲白了李修然一眼，“在这个阶段的企业，能看到市场远未满足的需求。但是由于企业自身还不是很强，多多少少都会遇到各方面的困难，再加上市场竞争也很厉害，一般说来这个阶段的企业其危机意识就比较强。

而危机意识自然会反过来促进企业成长，整体上来说，这个阶段的企业是敢打敢拼，业绩弹性很大的一个时期。”

李修然算是听明白了，成长期中的企业似乎有小而精的特点。虽然业绩还没做厚，但潜力还是挺大的。只要敢打敢拼敢创新，业绩的快速提升也是有指望的。

“有一些投资者就喜欢投这样的小公司，虽然这种公司因为其规模小充满风险，但如果走出来了，回报也是很大的，所有有人甘愿冒险。”舒菲说。

李修然听得是连连点头，

“而从成长期进入成熟期的企业，在这个阶段公司基本上已经走出来了，形成了一定的市场规模，市场需求也满足的较为充分。”舒菲说，“在这个阶段，公司快速成长的能力自然不如成长期，因为它的业绩基数已经变大了。

这个阶段的公司，其往往已经有了一个甚至好几个支撑公司发展的重要产品，公司的管理机制也比较完善，这个阶段的公司更注重稳定持续的发展，而不再是高速发展。”

“听起来很像是白马股之类的公司。”李修然说，“市场知名度高，稳定性好。”

“差不多就是这种类型的公司。”舒菲点点头说，“有些投资人就喜欢投这类公司，首先是安全性高，其次是这些公司依然有成长。虽然不再是大开大合的成长，但持续稳定的增长也不错。”

“特别是在目前这个时期，投资这种公司会更好吧？”李修然突然感叹。

最近A股市场的分化非常大，基本上又回到了二八行情。跌的都是小公司，不跌的基本上都是大公司。目前这个阶段，资金似乎更倾向于风险比较小的白马股。

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