第一百零二章 定价与最牛产品经理

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隋波对易趣这次的上市，并没有公司其他人那么激动。

对于他而言，这只是现在必须做的一件事而已。

要不是考虑到接下来的3-4年，美国资本市场会对中国互联网企业关闭大门。

而恰恰是这段时间，是互联网江湖中草莽群起，国外诸如Google、雅虎等公司在国内不受限制的阶段。

整个市场的竞争态势，非常复杂。

易趣的业务线又太多，需要多线作战。

万一资金链上出一点问题，就有可能产生不可预计的连锁反应。

而继续融资的话，又会被稀释掉太多的股权……

他其实更希望在未来，06、07年，当中国互联网蓬勃发展的阶段，以一个震惊世界的高市值，风光上市。

隋波自知自己只是个平凡的普通人，就算有重生的“先知”，大势上能把握。

但易趣公司成长到今天，已经开始逐渐影响整个互联网产业的发展趋势。

他扇动起的蝴蝶效应，正在不断被放大……

中国市场太复杂了，这帮互联网大佬们每个人又都是人精。

到时候在具体的细节运营和竞争过程中，他觉得易趣并不一定，就能够比其他公司做的好。

这时候，资金优势、市场领先优势的竞争力就很重要了。

这就是以势压人！

前世那些互联网巨头公司们的一贯做法……

所以，对这次上市，隋波并不关心那些具体的细节和流程。

他也并不担心上市是否会顺利。

在1999年底这个时间点上，美国资本市场还是对互联网公司非常狂热追捧的。

以易趣如今的名气、市场份额，再加上“中国互联网市场老大”概念的加成。

成功上市，问题不大。

在1999年，纳斯达克IPO筹集的资金超过了690亿美元，是有史以来融资额第二大的年份。

并且这一年里创纪录的首日涨幅更令人瞠目。

VA Linux在12月初的首个交易日上市，涨幅达到创纪录的733%。

这一年里一共有117起IPO(或者说当年IPO总量的23%)的首个交易日，涨幅超过了100%。

这也是隋波为什么紧赶慢赶，一定要在今年底前上市的原因。

纳斯达克股市要到2000年3月10日，才达到最高的5048.62点，股票价值总和为6.71万亿美元。

然后，3月11日，突然崩盘！……

隋波唯一关心的，就是公司的股票定价！

没错，

这一把，能圈多少钱回来，这才是他最关心的要点。

上市公司的股票定价，也是一个非常复杂的博弈过程：

从上市公司的角度，当然希望股票定价越高越好。

这样就能够通过上市，募集到更多公司发展所需要的资金；

但对于担任承销商的投行而言，他们承担的是类似股票批发商的角色，以发行价购买上市公司股票，再出售给投资者，包括机构投资者和个人投资者。

这样，如果股价定的太高，承销商就要承担一定的风险：

一来，难以在推介和销售过程中获得较好的认购。

二来，也会担心在上市后，股票后市的表现不佳，形成“破发”，这既损害投资人利益，也会影响投行自身的声誉。

可以说，在公司上市IPO中，股票定价的过程，就是上市公司、承销商（投行）、机构投资者三方，就各自的利益，进行衡量、判断、分配的一个博弈过程。

所以，在定价过程中，不仅需要考虑公司的财务业绩、发展潜力、行业状况、资本市场对该公司上市的热度等方面，还需要考虑风险因素。

很多时候，投行甚至会主动要求，压低一些价格。

以达到在前期路演时，能够获得超额认购，最终顺利上市的目的。

可是对于隋波而言，他绝不愿意接受这一点！

因为他知道，没有多久互联网泡沫破裂，股市会大跌。

没有1-2年的时间，易趣公司无法再从股市中获得资金了。

所谓的那些：公司在后市的股价表现啦，投资人信心啦之类的理由，都是纯属扯淡！

能在美国资本市场圈钱的机会，近两年内，就这一次。

他甚至都来不及等到上市6个月后，可以增发的机会……

必须现在，就将利益最大化！

所以，在承销商做估值模型和预期时，

尽管刚刚一个月前的融资时，易趣公司估值还是11亿美元（投后）。

但隋波却依然提出了，把估值再翻一番的要求。

理由很简单，

无论是市场地位，还是营收、用户数等指标，全都远远不及易趣公司的中华网，现在在纳斯达克市场的股价，已经接近200美元，公司市值接近50亿美元！

“易趣不应该比中华网的估值还低！

20亿美元，已经给投资人留出了足够多的利益空间……

我相信，买易趣的股票，上市后他们至少能赚3倍！”

隋波的这番话，让承销商们也有点无法反驳……

上市前，需要做资本结构调整：主要是对公司总股本进行重新的核定。

为了IPO和未来的需要，可能需要增发股票，以便有足够的股本数量。

上市后，如果股票价格太高或太低，再进行股票的拆分或合并。

股票的定价，就是根据公司估值和总股本的数量来确定的。

易趣公司在A轮融资前，注册资本为100万元，总股本就是100万股。

经过两轮融资增资后，易趣公司现在的总股本为5088万股。

按照25%的公众股发行比例，将会增发1696万股，总股本变为6784万股。

因为在纳斯达克发行的是ADS(American depositary share，美国存托股份），是需要合并一定数量的股票的，比如1ADS=8股普通股。

承销商觉得现在整体资本市场火热，相对投资者的需求量，新发行股份数量太少了。

但是如果按照20亿美元的公司估值，股票价格又太高。

所以，他们建议进行1拆2的分股。

这样，易趣公司总股本就变成了1.3568亿股。

其中原股东持有1.0176亿股，发行新股3392万股。

如果按照20亿美元的估值、1ADS=2股普通股（合并股票数太多，ADS单价太高）来计算，则是发行1696万股ADS，每股ADS的发行价将会是29.48美元。

经过一番博弈和复杂的会计核算，

最终以高盛为首的承销团们，在隋波的强烈要求下，才勉强同意先将发行价区间定在24-28美元。

之后再根据路演时，投资机构的认购情况，进行调整。

隋波确定了估值和定价之后，其他的事情他就不管了。

全权交给公司CFO张奕来负责，张婉琳作为公司法律顾问辅助。

隋波当初费尽心机，把张奕从高盛挖来公司，又给了他高达5%的期权。

就是要在这种时候用他的！

按照纳斯达克的上市流程。

首先是注册登记，申请上市。

提交申请之后，就是等待SEC答复。

正常情况下，一般会在首次递交报告后4—6个星期，收到SEC的第一封意见信。

主要表明SEC成员认为公司该如何修改招股书，使其更完善、更准确。

公司再根据SEC的意见信内容，修改自己的注册登记书。

这个阶段也就是所谓的“上市静默期”，也叫“红鲱鱼”（redherring）阶段。

在这一时期内，公司不得向公众公开招股计划及接受媒体采访。

否则公司董事会、投行及律师等将受到严厉惩罚。

当公司再将招股书报送SEC后的大约两三周后，就可得到上市回复，不过一般都要来回折腾两三回，这也是最浪费时间的环节。

幸好隋波提前做了很多工作，比如提前做好了VIE模式，采用离岸公司开曼SPV作为上市主题，又提前按美国会计准则做了财务报表。

这样就省下了不少时间。

等到SEC确定审核通过之后，公司就可以开始路演促销了。

最后，就是公司正式上市敲钟的那一刻。

隋波对这些流程，就都完全放手了……

和SEC之间来回的关于招股书的修改，那是张奕、张婉琳、承销商和上市法律顾问团队的事。

后面，他只需要在一些重要的路演场合，还有最后上市的时候，露面就可以了。

…………

接下来的一段时间，隋波把精力都放在了公司的团队建设和业务发展上。

易趣发展太快了！

短短两年的时间，走到上市的地步。

很多公司中层甚至高层管理人员，都还是刚刚20岁出头的年轻人。甚至还有像隋波一样没有毕业的在校生！

他们固然有激情，有冲劲，也做出了很大的成绩。

但毕竟年轻，在经验和考虑问题的全面性上，有所欠缺。

可不是所有人都像隋波这样妖孽。

像隋波这样，20岁的外表，有着40岁的人生阅历和丰富经验的，全世界也只有1个！

庞勇、周枫、王川这些人，虽然都是天才、精英。

但终归还是稍显嫩了些……

现在市场竞争不太激烈，易趣又有着领先优势，这种弱点还不明显。

等其他公司逐渐对互联网的运营模式越来越熟悉，竞争趋于激烈之前，必须要不断的提升这些小牛各方面的能力。

光靠内部培训和培养是不够的，必须还要引入更多的人才。

就在这样考虑下，隋波让陈永红在社会招聘方面，加大了力度。

果然，在这种情况下，有了意外的收获。

这天，陈永红转给隋波一封邮件，这是一封很“特别”的求职信。

“搜索引擎9238，男，25岁，魔都籍，同济大学化学系五年制，览群书，多游历。

1997年7月起在一个国营单位筹备进口生产项目。

1999年4月起在一个代理公司销售进口化学原料兼报关跟单。

长期想踏入搜索引擎行业，无奈欲投无门，心下甚急，故有此文。

如有公司想做最好的中文搜索，诚意乞一参与机会。

本人热爱搜索成痴，只要是做搜索，不计较地域（无论天南海北，刀山火海），不计较职位（无论高低贵贱一线二线，与搜索相关即可），不计较薪水（可维持个人当地衣食住行即是底线），不计较工作强度（反正已习惯了每日14小时工作制）。”

当隋波看到这封邮件时，心中大喜。

没想到，第一个出现的人才，竟然是俞军！

前世互联网江湖中，被誉为“最牛产品经理”、“产品教父”的大神级牛人！

作为百度产品设计的核心和领袖，他一手缔造出了包括贴吧、知道、百科等明星产品。

在对互联网、搜索引擎，互联网产品研究方面，能够和他相媲美的，整个江湖也不过寥寥几人！

隋波当即拿起电话，按照邮箱上留的电话号码，打了过去。

“喂，我是隋波，你是搜索引擎9238吗？”

电话那头楞了一下，或许是在想隋波是谁，又或许是有点不可置信。

隋波继续道：“我看到了你的求职信，有没有兴趣来百度搜索？”

对面终于有反应了：“隋……隋总？！！！您好，……我当然愿意！当然愿意！”

隋波轻笑道：“好的，你马上订机票来帝都吧，直接来易趣公司找我。

我们见面谈！

放心，机票公司报销！”

挂了电话，隋波开心的笑了起来。

这下，百度搜索不用担心后续发展的产品问题了！

有了俞军，王川团队也可以将精力都放在技术研发和优化上。

此消彼长，

等老李回国后，会发现，他将要面对的百度搜索，是一个非常可怕的对手！

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