4.4.3 我国上市企业融资的影响

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目前，我国企业无论经营效益好坏，都会选择股权融资，从而形成了“配股热”“增发热”的局面。下面我们从两个方面对这种现象进行分析。

◆对企业持续发展的影响

企业要想实现可持续发展必须有一定的负债。对于企业来说，适度负债有以下好处：

（1）负债可以使企业获得节税利益，享受财务杠杆作用带来的红利。

（2）在负债破产机制的约束下，企业经理可以规范行事。

（3）负债可以使内部人控制问题得到一定的解决，使道德风险有所下降，代理成本有所减少，推动企业实现更好的发展。

（4）企业可以通过适度负债向市场证明自己的资产状况良好，从而提升企业的市场价值，降低融资成本。

而在我国，因为股权融资比例过高，所以企业无法充分享受债务融资带来的节税利益、财务杠杆作用带来的红利及信息传递功能，自然不会选择债务融资。股权资本的快速扩张很容易导致企业股权被稀释，再加上股权融资的成本较低，无需偿还，很容易导致资金闲置，造成资金浪费。

虽然在不支付股息或者少支付股息的情况下，股权融资成本比债务融资成本低，但从长远看，如果投资人长期不能获得相应的回报，企业很难实现可持续发展。由此可见，对于上市企业来说，我国这种重股权融资、轻债务融资的模式很难支持其实现可持续发展。

◆对股票市场健康发展的影响

证券市场的基本功能就是对资源进行优化配置，让那些需要资金且资金使用效率最高的企业率先获得有限的资金资源。但因为股权融资的成本较低，股东对企业的监管力度较弱，导致股市、股权融资成为企业“圈钱”的场所与工具。

上市企业频频通过股权融资获得廉价资金，导致资金资源严重浪费，证券市场的资源配置功能被严重削弱。在这种情况下，投资人会对企业的股权融资失望，导致股票市场狂跌，企业的市场信用不断下降，促使证券市场难以维持健康可持续发展。